近日，江苏新安电器股份有限公司（以下简称“江苏新安”）披露了招股书，公司拟登陆上海证券交易所。江苏新安计划募资7.8亿元，将分别用于高端智能控制器生产建设项目、智能控制器研发中心建设项目、高精密多层电路板技改项目及补充流动资金。

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从广播站机务员到一厂之长，创始人“华丽转身”将成上市公司董事长

招股书显示，1989年7月，黄桥乡建办新安电器厂，注册资金75万元。新安电器厂为乡办集体所有制，吴坤元任新安电器厂厂长，而这也是新安有限的前身。

1998年4月，公司改制为吴县新安，注册资本53万元，吴坤元、李菊英共同设立吴县新安。随后2001年6月，公司注册资本增至600万元，新增注册资本由吴坤元和李菊英认缴，公司更名为新安有限。直到2018年12月，新安有限4名股东共同发起设立股份公司，股本6000万股。

截至招股书签署日，江苏新安的控股股东为新安管理，直接持有公司37.5%的股份。吴坤元及吴诚通过控股股东新安管理控制公司37.5%的股份，李菊英直接持有公司13.125%的股份，吴诚直接持有公司11.875%的股份，通过安之杰及安之能控制公司11.0393%的股份，三人合计控制江苏新安73.5393%的股份。

其中，吴坤元、李菊英系夫妻关系，与吴诚是父子/母子关系。吴坤元担任公司董事长，吴诚担任公司董事、副总经理。因此，吴坤元、李菊英及吴诚系江苏新安的实际控制人。

值得一提的是，公司创始人吴坤元于1954年5月出生，大专学历，在成为一厂之长前，其还曾在广播站任职过。1975年1月至1984年4月，吴坤元任黄桥镇广播站机务员；1984年5月至1985年1月，其任占上村上海无线电二厂工程师；1985年2月至1989年9月，吴坤元任吴县电子设备厂副厂长；1989年10月至1997年11月，其任新安电器厂厂长。

在做了8年新安电器厂厂长后，吴坤元于1997年12月至2018年11月期间任新安有限执行董事兼总经理；2018年12月至今，其任江苏新安的董事长。

值得一提的是，吴坤元、李菊英夫妇还有一个女儿，名叫吴燕。不过，夫妻二人似乎并未一碗水端平。

2018年时，吴燕和吴诚分别持有新安有限11%、19%的股份。而2020年初，在新增了股东安之杰、金红心的情况下，吴燕退股前的持股比例被稀释为8.8%。随后2021年5月，吴燕又以0元的价格向母亲李菊英转让了自己所持的全部股权。至此，吴燕并未持有公司股份，也并未在江苏新安任职，在招股书中的描述也仅仅是报告期内曾经持有公司5%以上股份的关联自然人。

在本次首次公开发行股票并上市申报前一年，江苏新安新增7名股东，包括陆泉龙、沈建芳、万秋方、杨卫民、王小学、吴洪海以及安之能。

2022年8月27日，公司与陆泉龙、沈建芳等六人签署《定向增发注册资本及换股协议》，六名自然人按江苏新安上一轮外部融资价格12.5元/股，以所持铜陵安博33.6%股权认购江苏新安新增注册资本700.224万元。

与此同时，为进一步激励子公司员工，江苏新安设立安之能作为员工股权激励平台，并确定以8元/股的价格认购江苏新安1.6643%的股权。

自称华东地区规模最大，业绩增速放缓毛利率不及同行

资料显示，江苏新安专业从事智能控制器及印制电路板的研发、生产和销售。公司已成为三星电子、松下电器、海尔智家、海信家电等全球智能家居厂商的核心供应商。

江苏新安是行业内最早一批从事智能控制器业务的企业，智能控制器是公司收入和利润最重要的来源。2020-2022年（以下简称“报告期”），智能控制器实现的主营业务收入分别为18.72亿元、22.12亿元和20.21亿元，占主营业务收入的比例分别为89.62%、86.22%和83.31%。

需要指出的是，印制电路板是智能控制器的重要上游原材料，江苏新安通过产业链上下游的垂直布局，实现两大业务板块下游客户资源的共享。同时，在原材料价格和供应紧张时期，印制电路板亦是公司智能控制器业务重要的供应链支撑。

目前，江苏新安子公司铜陵安博从事印制电路板的生产和销售业务。报告期内，铜陵安博印 制电路板业务的收入分别为2.16亿元、3.53亿元和4.05亿元，在主营业务收入中的占比由 2020年的10.38%提升至2022年的16.69%。

报告期内，江苏新安以境内销售为主，各期境内销售金额分别为17.89亿元、21.33亿元和 19.91亿元，占比均在80%以上。公司境内销售主要集中于华东地区，该地区亦是国内家居产品制造的重要生产基地。

值得注意的是，江苏新安也在招股书中表示，公司已发展成为我国华东地区规模最大的民营智能控制器研发、生产制造企业，营业收入及资产规模与同行业上市公司朗科智能、和晶科技等规模相当，处于行业前列。根据江苏省电子学会出具的说明，在国内以智能控制器为主营业务的企业中，公司智能控制器市场占有率处于国内前三水平，并在白色家电领域市场占有率第一。

事实上，江苏新安智能家居控制器业务收入占比较高，其中智能家电控制器占智能家居控制器的比例也较高，因此，公司业务发展与下游智能家电产业的消费需求及宏观经济环境息息相关。目前，全球主要经济体经济发展总体保持稳定低增长状态，智能家电行业受全球经济影响存在增速缓慢或下滑的风险，从而可能导致对智能家居领域控制器的需求下滑。

报告期内，江苏新安营业收入分别为21.05亿元、25.96亿元、24.53亿元，扣非净利润分别为2402.4万元、9337.81万元、1.09亿元。虽然公司业绩整体呈现上升趋势，但是2022年其营收同比增速还是出现了下降。

与此同时，江苏新安的毛利率并不高。报告期内，公司主营业务毛利率分别为11.09%、12.52% 和13.67 %。其中，收入占比超七成的智能家居控制器，其2022年的毛利率仅有10.86%；而汽车电子智能控制器、新能源智能控制器的毛利率分别为19.81%、23.72%。

值得一提的是，与同行业相比，江苏新安的毛利率也并不占优势。报告期内，江苏新安智能控制器的毛利率分别为11.1%、12.76%、13.65%，而行业平均分别为17.55%、15%、16.59%。

第一大客户业绩暴跌，资产负债率居高不下

报告期内，公司向前五大客户的销售收入分别为12.42亿元、13.42亿元及11.58亿元，占各期营业收入的比例分别为59.02%、51.7%及47.22%，客户集中度相对较高。其中，三星电子向江苏新安的采购金额分别为6.15亿元、6.43亿元和5.21亿元，占比高达29.21%、24.76%和21.25%，为江苏新安的第一大客户。

而2023年第一季度，三星电子营业利润为6000亿韩元（约人民币31.3亿元），同比暴跌96%，季度近14年来营业利润首次跌破一万亿韩元，创下了2009年金融危机以来最低记录。其中，占公司营业利润近七成的半导体部门在第一季度亏损约4万亿韩元（约人民币206亿元），创下三星该部门的历史最差业绩。

需要指出的是，江苏新安的资产负债率目前仍处于较高水平。报告期内，公司资产负债率分别为87.15%、76.76%以及71.62%。其中，公司的短期借款主要为抵押及保证借款，主要用作偿还供应商货款以及补充流动性。2020-2022年，江苏新安短期借款余额分别为5.96亿元、4.75亿元以及3.75亿元，占报告期各期末流动负债的比例分别为33.65%、29.13%以及25.52%。

虽然江苏新安短期借款规模减少，但主要是公司调整借款结构，将部分短期借款调整为长期借款。2021年、2022年，公司长期借款金额分别为6342.98万元、1.89亿元。截至2022年末，江苏新安未来12个月内可预见的未来需偿还的负债金额及利息金额为14.19亿元。

除此之外，江苏新安应收账款账面价值也并不低。报告期内，公司应收账款账面价值分别为7.25亿元、8.86亿元以及7.74亿元，占流动资产的比例分别为44.11%、48.69%以及45.54%。

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